本周五（22日）是美联储（Fed）主席鲍威尔任内最后一次在杰克森霍尔全球央行年会发表演说，有别于2022年高唱鹰调抗通胀，2024年矢言降息捍卫就业市场，今年鲍威尔在为政策定调上，陷入抗通胀和护就业的两难。但投资人预期，鲍威尔应会避免对9月降息预期泼冷水。

▲本周五（22日）是Fed主席鲍威尔任内最后一次在杰克森霍尔全球央行年会发表演说。图／美联社

市场紧盯鲍威尔本周在杰克森霍尔的演说，是否释出明确的9月降息讯号。鲍威尔是会表态Fed准备恢复持续降息，还是虽谨慎重启降息，接下来还要降几次不做承诺，或是继续等待更多数据公布。

鲍威尔强调美联储是依照数据决策，但是陆续出炉的通胀与就业数据，让Fed面临两难窘境。Fed内部也分裂成鹰鸽两派，争论通胀还是就业的风险高，投资人与特朗普政府则是强烈期待9月例会降息。

美国当前通胀率仍比Fed的2％目标高出1个百分点，认为通胀偏高并不为过，但特朗普政府主张物价持续上涨的风险很小，而且会被放宽监管后生产力提高所抵消。此外7月非农就业增幅远低于预期，加上5、6月数据大幅下修，劳动市场潜藏疲软隐忧。

鉴于通胀与就业展望具高度不确定性，预料鲍威尔不会如去年般，对降息前景释出明确讯号。

债市普遍预期Fed在9月例会降息1码，而且年底前可能再降一次。交易员相信，就业市场走疲为鲍威尔论调偏鸽打开大门。芝商所FedWatch工具18日显示，美联储9月降1码的机率跌破9成至85％左右。该数据在上周多数时间都在9成以上。

投资人目前预期，鲍威尔不会推翻他们对9月降息的押注，不过仍可能提醒市场，9月17日政策会议的决策，取决于开会前的数据报告，确认劳动市场正在降温且通胀获得控制。9月例会之前，有个人消费支出物价指数（PCE）、非农就业与消费者物价指数（CPI）等数据出炉。

摩根大通资产管理公司固定收益执行董事贝洛（Kelsey Berro）表示，“鲍威尔有能力左右市场，但是我不确定他会这么做。”他认为债市仍然照经济软著陆的思维定价，没有理由与市场预期对干。